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　　1月19日消息      因全球減產(chǎn)、中國(guó)收儲(chǔ)以及美元走軟等因素的提振，國(guó)際鋁價(jià)自2008年12月的中上旬開(kāi)始展開(kāi)反彈，不到一個(gè)月的時(shí)間里倫鋁和滬鋁分別上漲了10%和16%。但在短期回升后，鋁價(jià)顯出后勁不足并開(kāi)始寬幅震蕩，主要原因是羸弱的基本面不太可能支撐鋁價(jià)持續(xù)向上突破。

全球工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)繼續(xù)萎縮
　　中國(guó)2008年11月規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)增加值同比增速減緩至5.4%，創(chuàng)1998年公布該指標(biāo)以來(lái)最低，美國(guó)和歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)下降。11月美國(guó)、歐元區(qū)和日本的制造業(yè)PMI指數(shù)均大幅滑落，中國(guó)PMI值小幅回升至41.2，但仍連續(xù)三個(gè)月處于50臨界點(diǎn)之下。
　　鋁材產(chǎn)量和原鋁表觀(guān)消費(fèi)均出現(xiàn)負(fù)了增長(zhǎng)。2008年11月鋁材產(chǎn)量環(huán)比減少了9%，同比負(fù)增長(zhǎng)5.76%，是2004年12月以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，目前鋁型材企業(yè)開(kāi)工率只有55%左右。下游加工企業(yè)開(kāi)工不足直接減少了原鋁消費(fèi)，11月原鋁表觀(guān)消費(fèi)99.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降6%，同比負(fù)增長(zhǎng)10.8%，1-11月原鋁累計(jì)表觀(guān)消費(fèi)量1156.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.6%，大大低于2007年同期42.7%的增長(zhǎng)水平。
　　全球減產(chǎn)效用逐步顯現(xiàn)，但中國(guó)減產(chǎn)短期有可能放緩。截至2008年底，全球已經(jīng)或計(jì)劃減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到457萬(wàn)噸，中國(guó)占到250萬(wàn)噸，全球減產(chǎn)效用已經(jīng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。11月全球原鋁產(chǎn)量環(huán)比減少7%，同比負(fù)增長(zhǎng)4.5%，中國(guó)原鋁產(chǎn)量環(huán)比減少10%，同比負(fù)增長(zhǎng)12.7%。目前有自備電力和無(wú)自備電力鋁廠(chǎng)電解鋁平均生產(chǎn)成本分別降至11500和13200元/噸，收儲(chǔ)預(yù)期以及成本優(yōu)勢(shì)可能會(huì)使部分大型鋁廠(chǎng)短期暫?；蛲七t減產(chǎn)計(jì)劃。
　　庫(kù)存增速加快。2008年12月，三大交易所鋁庫(kù)存環(huán)比增加26.7%至258萬(wàn)噸，增速較11月上升了10%，其中LME庫(kù)存增加了30%至234萬(wàn)噸，SHFE和COMEX庫(kù)存分別增加了1.5%和13%至20萬(wàn)噸和3.4萬(wàn)噸。歐洲和美國(guó)是庫(kù)存增加的主要地區(qū)，由于收儲(chǔ)中國(guó)庫(kù)存增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。

收儲(chǔ)等振興計(jì)劃拉動(dòng)作用有限
　　2008年12月中下旬，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)和云南政府分別收儲(chǔ)電解鋁29萬(wàn)噸和18萬(wàn)噸。國(guó)儲(chǔ)12350元/噸收購(gòu)價(jià)格高于長(zhǎng)江現(xiàn)貨和上海期貨交易價(jià)格，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有明顯短期提振作用，但是，國(guó)內(nèi)原鋁庫(kù)存大約在110-150萬(wàn)噸，47萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量無(wú)疑是杯水車(chē)薪，無(wú)法改變市場(chǎng)大量過(guò)剩局面。09年1月初，商務(wù)部和海關(guān)總署公告自2009年2月1日起恢復(fù)鋁條桿等鋁材來(lái)料加工貿(mào)易，在全球需求低迷以及出口虧損的背景下，通過(guò)恢復(fù)加工貿(mào)易來(lái)鼓勵(lì)出口將是事半功倍的。
　　除收儲(chǔ)和恢復(fù)加工貿(mào)易外，未來(lái)國(guó)家振興有色金屬計(jì)劃可能還會(huì)有：推進(jìn)直購(gòu)電試點(diǎn)，降低電價(jià)；推動(dòng)行業(yè)兼并重組，提升產(chǎn)業(yè)集中度；調(diào)整稅費(fèi)，擴(kuò)大出口。總的來(lái)看，振興計(jì)劃中長(zhǎng)期有利于幫助鋁廠(chǎng)走出困境，但拉動(dòng)鋁價(jià)作用將有限。

減產(chǎn)是鋁價(jià)探底的關(guān)鍵
　　美元在2008年下半年能夠走高主要得益于美元的儲(chǔ)備貨幣地位，相對(duì)歐元英鎊等其它貨幣，在金融危機(jī)越發(fā)深入以及去杠桿化過(guò)程中美元的避險(xiǎn)性更強(qiáng)。2009年決定美元走勢(shì)的最主要因素仍然是全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。樂(lè)觀(guān)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底復(fù)蘇最早也要等到2009年下半年，未來(lái)幾個(gè)月美元將保持堅(jiān)挺，鋁價(jià)也將承受美元的外部壓力。
　　展望后市，在減產(chǎn)和成本的支撐下，鋁價(jià)已經(jīng)走出了單邊下跌趨勢(shì)，但需求低迷以及庫(kù)存快速增長(zhǎng)都能說(shuō)明鋁價(jià)"冬天并未過(guò)去"，況且2009年一季度可能會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)最糟糕的時(shí)刻。在需求短期難恢復(fù)的情況下，全球加大減產(chǎn)力度才是鋁價(jià)能夠探底的關(guān)鍵，但減產(chǎn)不可能是一馬平川，將受到成本波動(dòng)的影響。2008年12月中開(kāi)始的反彈并未能改變鋁價(jià)下行周期，后市鋁價(jià)將在全球減產(chǎn)過(guò)程中繼續(xù)探尋底部支撐。