從本輪行情看，其主要驅(qū)動(dòng)因素是流動(dòng)性復(fù)蘇、政策刺激和估值修復(fù)。自2008年11月開(kāi)始到2009年4月份，市場(chǎng)基本以中小盤(pán)股為主流。5月份開(kāi)始，中小盤(pán)股進(jìn)入高位調(diào)整狀態(tài)，而以行業(yè)為主線的估值類股票，即大盤(pán)權(quán)重股、藍(lán)籌股、重點(diǎn)行業(yè)股等開(kāi)始發(fā)力，市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)格已然轉(zhuǎn)變。
　　從目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和大盤(pán)走勢(shì)情況分析，應(yīng)圍繞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路尋找投資機(jī)會(huì)，建議投資者在今年下半年重點(diǎn)關(guān)注資源板塊、金融板塊和地產(chǎn)板塊，并結(jié)合市場(chǎng)節(jié)奏進(jìn)行具體操作。
　　下半年在對(duì)有色金屬板塊投資時(shí)，《機(jī)構(gòu)內(nèi)參》，建議重點(diǎn)關(guān)注黃金、銅、鎢、鉬、稀土行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，相關(guān)個(gè)股包括中金黃金、恒邦股份、銅陵有色、云南銅業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)、金鉬股份、包鋼稀土等。
　　通脹預(yù)期支撐有色金屬行業(yè)景氣
　　當(dāng)前各主要貨幣競(jìng)相貶值已經(jīng)開(kāi)始，市場(chǎng)通脹預(yù)期正逐步增強(qiáng)。世界各主要經(jīng)濟(jì)體為救市注入的大量資金，這為日后的“流動(dòng)性泛濫”埋下隱患。危機(jī)過(guò)后，隨著貨幣乘數(shù)的上升，通脹風(fēng)險(xiǎn)又再次抬頭可能。近期國(guó)內(nèi)外債券市場(chǎng)發(fā)生的顯著變化，顯示通脹預(yù)期正逐漸加強(qiáng)。
　　《機(jī)構(gòu)內(nèi)參》認(rèn)為，在貨幣推動(dòng)的通脹背景下，資源板塊受益最大。首先，由于加工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)業(yè)鏈中間加工環(huán)節(jié)仍不能獲得超額收益，未來(lái)價(jià)格上漲的主要利潤(rùn)將積累在資源等環(huán)節(jié)；其次，在世界貨幣體系革新背景下，儲(chǔ)備黃金和大宗商品對(duì)于國(guó)家外匯管理或者資產(chǎn)配置的安全性均有十分重要的作用，加強(qiáng)了資源的貨幣屬性；第三，壟斷提升資源的定價(jià)能力，銅、石油、鋁土礦、鐵礦石等行業(yè)均已形成了較大的壟斷力量，且前期壟斷程度較低的鋅、鉛、鎳等行業(yè)的集中度也在快速提升，世界資源集中度的不斷提高導(dǎo)致資源供應(yīng)方定價(jià)能力不斷增強(qiáng)。
　　預(yù)期未來(lái)需求持續(xù)復(fù)蘇
　　有色金屬價(jià)格自2009年初從低點(diǎn)開(kāi)始反彈，至今反彈幅度普遍超過(guò)了30%以上，其最根本的推動(dòng)力是基于中國(guó)進(jìn)口大幅增長(zhǎng)下對(duì)“中國(guó)消費(fèi)”的樂(lè)觀預(yù)期，“中國(guó)因素”再度成為全球的焦點(diǎn)。2009年1季度的固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)了28.6%，在建面積同比增長(zhǎng)了14.6%。基建建設(shè)有效地撬動(dòng)了終端需求，新屋開(kāi)工、家電設(shè)備和汽車行業(yè)的回暖，終端行業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)有力的拉動(dòng)了有色金屬的需求。
　　2009年以來(lái)，中國(guó)對(duì)資源的需求分成三個(gè)部分，第一是國(guó)家收儲(chǔ)需求，第二是工業(yè)需求、第三是庫(kù)存重建。
　　1、國(guó)家收儲(chǔ)力度較大。2008年底，中國(guó)政府在LME(倫敦期貨交易所)市場(chǎng)通過(guò)點(diǎn)價(jià)方式開(kāi)始大量購(gòu)買有色金屬，據(jù)CRU(英國(guó)專業(yè)鋼鐵研究機(jī)構(gòu))估計(jì)，中國(guó)收儲(chǔ)了30萬(wàn)噸銅、60萬(wàn)噸鋁和15萬(wàn)噸鋅。由于收儲(chǔ)的這部分金屬短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)入流通渠道，因此對(duì)有色金屬價(jià)格購(gòu)成了強(qiáng)烈支撐。
　　2、固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)提升工業(yè)需求。政府4萬(wàn)億投資計(jì)劃以及2009年1季度同比增長(zhǎng)70%的銀行信貸增長(zhǎng)這些措施，基建投資成為投資增長(zhǎng)主力。據(jù)測(cè)算，2009年中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資占全部投資的比重，將從2008年的35%上升至40%-45%。
　　3、下游生產(chǎn)商庫(kù)存重建。在2008年下半年信貸緊縮的情況下，有色金屬企業(yè)面臨需求大幅下滑以及產(chǎn)量縮減，資金緊張迫使企業(yè)縮減庫(kù)存。經(jīng)過(guò)半年的去庫(kù)存化，至2008年底生產(chǎn)商以及下游消費(fèi)商的庫(kù)存都處于歷史性低位。而2009年初的景氣回曖及4萬(wàn)億投資方案的刺激下，生產(chǎn)商及消費(fèi)商的開(kāi)工率在快速回升，對(duì)金屬價(jià)格的樂(lè)觀預(yù)期促使企業(yè)開(kāi)始重建庫(kù)存。
　　對(duì)中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)最大的投資在今年前5個(gè)月大幅增長(zhǎng)。由于我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速通常表現(xiàn)為前高后低，而2009年的特殊情形又使上半年投資超常規(guī)大幅增長(zhǎng)，下半年投資增速很有可能出現(xiàn)放緩，因此《機(jī)構(gòu)內(nèi)參》認(rèn)為民間投資、房地產(chǎn)投資能否持續(xù)將對(duì)后期經(jīng)濟(jì)及有色金屬消費(fèi)具有重要影響。

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