子行業(yè)基本面分析
　　從基本面情況看，有色金屬行業(yè)產(chǎn)能過剩情況依然嚴(yán)峻，行業(yè)減產(chǎn)還在繼續(xù)，而有色行業(yè)下游需求還未達(dá)到全面復(fù)蘇階段。從歷史數(shù)據(jù)看，由于金屬消費(fèi)淡季即將到來，每年5-8月國(guó)內(nèi)有色金屬產(chǎn)量及進(jìn)口量都會(huì)出現(xiàn)回落，“中國(guó)需求”對(duì)金屬市場(chǎng)的推動(dòng)作用將會(huì)減弱。下一輪金屬價(jià)格的全面上漲將基于宏觀經(jīng)濟(jì)的回升引發(fā)的行業(yè)基本面的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2009年下半年有色金屬供需情況依然嚴(yán)峻，基本金屬價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。
　　1、黃金：最佳的避嫌品種
　　金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際貨幣系統(tǒng)處于震蕩之中，危機(jī)嚴(yán)重的國(guó)家本幣出現(xiàn)貶值，貨幣貶值導(dǎo)致黃金相對(duì)價(jià)值提升。今年金價(jià)的上漲是由經(jīng)濟(jì)環(huán)境均定的，而并非短期因素刺激，所以會(huì)更持久。同時(shí)，黃金作為財(cái)富儲(chǔ)備功能在金融危機(jī)爆發(fā)后往往會(huì)充分發(fā)揮其作用。今年3、4月份，俄羅斯、中國(guó)先后公布了增加黃金儲(chǔ)備的措施，特別是中國(guó)的黃金儲(chǔ)備已增至1054噸，排名第五(不含IMF(國(guó)際貨幣基金組織))。此外，歐美各國(guó)實(shí)行的量化寬松貨幣政策必然導(dǎo)致流動(dòng)性持續(xù)釋放，加之近期油價(jià)的大幅上漲，使通貨膨脹的預(yù)期再度升溫，金價(jià)在中長(zhǎng)期將繼續(xù)呈上升走勢(shì)。
　　總體看，預(yù)計(jì)2009年下半年金價(jià)維持高位震蕩的可能性較大。黃金價(jià)格處于高位將有助于黃金上市公司保持較高的盈利水平，因而依然看好黃金股在下半年的走勢(shì)?！稒C(jī)構(gòu)內(nèi)參》建議重點(diǎn)關(guān)注中金黃金、山東黃金、恒邦股份等。
　　2、銅基本面最好
　　2009年上半年，中國(guó)對(duì)銅的進(jìn)口量連續(xù)4個(gè)月創(chuàng)歷史新高。隨著中國(guó)收儲(chǔ)完成和消費(fèi)旺季結(jié)束，中國(guó)的進(jìn)口將逐漸平息，歐美日的銅需求雖然有所回暖但真正復(fù)蘇還需時(shí)日。需求支撐的銅價(jià)上漲將結(jié)束，但是美元貶值和流動(dòng)性過剩將抵消需求的不利因素。另外，銅礦供給緊缺仍然是最根本的支撐，銅仍然是基本面最好的金屬，因此預(yù)計(jì)下半年的銅價(jià)仍然樂觀。《機(jī)構(gòu)內(nèi)參》重點(diǎn)關(guān)注江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等。
　　3、鎢、鉬、稀土價(jià)格即將回升
　　與基本金屬價(jià)格走勢(shì)相反，鎢、鉬、稀土等金屬的價(jià)格在今年上半年表現(xiàn)低迷，目前仍然在底部徘徊。下半年隨著行業(yè)需求的逐漸復(fù)蘇，有望重拾升勢(shì)，從而帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)盈利狀況的回升。值得注意的是，今年上半年，鎢、稀土等相關(guān)上市公司股價(jià)在“新能源”概念的刺激下走出了大幅上漲行情，目前市盈率水平已處于高位。下半年隨著行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，公司業(yè)績(jī)將有所回升，市盈率回歸至理性水平，投資機(jī)會(huì)再次來臨?！稒C(jī)構(gòu)內(nèi)參》重點(diǎn)關(guān)注廈門鎢業(yè)、金鉬股份、包鋼稀土等。
　　4、鉛酸電池需求支撐鉛價(jià)
　　從供給方面看，全球鉛產(chǎn)量增長(zhǎng)主要依靠中國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)。鉛加工費(fèi)從2007年的350美元/噸下降到目前的80美元/噸，介于2002-2007年的平均水平50到150美元/噸區(qū)間。在目前的加工費(fèi)水平下，鉛冶煉廠仍有利可圖，并愿意保持相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)量。預(yù)計(jì)2009年全球鉛冶煉仍將保持4.5%的增長(zhǎng)，產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要是中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，其他國(guó)家產(chǎn)量增量幾乎為零。
　　在需求方面，2009年全球鉛需求增長(zhǎng)同樣依賴于中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)。由于近幾年中國(guó)電動(dòng)自行車行業(yè)的快速發(fā)展，增加了對(duì)鉛的需求，使中國(guó)鉛需求增速?gòu)?007年開始遠(yuǎn)超全球鉛消費(fèi)增速。此外，由于汽車行業(yè)回暖，使用于配套生產(chǎn)的鉛酸電池新增用量隨之增長(zhǎng)，中國(guó)汽車巨大的潛在需求，預(yù)計(jì)鉛酸電池2009年用量仍然保持快速增長(zhǎng)。綜合供給和需求兩方面看，鉛價(jià)在今年下半年將保持高位，并為相關(guān)鉛冶煉企業(yè)的業(yè)績(jī)形成良好支撐。個(gè)股關(guān)注豫光金鉛等。
　　5、受不銹鋼拉動(dòng)鎳需求向好
　　由于鎳生產(chǎn)商大舉減產(chǎn)和不銹鋼市場(chǎng)需求顯示出觸底，各地區(qū)的不銹鋼產(chǎn)量開始反彈，尤其是中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量在09年1季度快速增長(zhǎng)，鎳的基本面正在好轉(zhuǎn)。作為近幾年全球不銹鋼產(chǎn)量的中堅(jiān)力量，2008年中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量同比下降3.3%，2009年則小幅增長(zhǎng)2.2%，中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量今年有望超過歐洲。
　　不銹鋼產(chǎn)量恢復(fù)，將促使鎳需求增長(zhǎng)。2008年由于鎳價(jià)的大幅下跌，不銹鋼企業(yè)大幅縮減庫(kù)存原料，經(jīng)過08年的減庫(kù)存，目前不銹鋼企業(yè)的原料庫(kù)存普遍在低位。2009年鎳價(jià)自底部反彈，尤其是在流動(dòng)性過剩的條件下，有色金屬價(jià)格面臨上漲的趨勢(shì)，不銹鋼企業(yè)將提高原料比例，從而拉動(dòng)鎳原料需求，個(gè)股關(guān)注吉恩鎳業(yè)等。

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