公募私募券商三方激辯A股未來：與其割肉不如臥倒不動，市場繼續(xù)探底

　　經濟形勢撲所迷離，大盤是否見底，難以分辨。
　　記者特邀瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤，廣東新價值投資公司董事長李濤，南方基金基金經理、首席策略研究員楊德龍，三方激辯，為投資者辨清歐美環(huán)境、國內宏觀政策和A股市場走勢。
　　三方共同觀點在于，歐美影響中國，調控政策短期無法放松，A股難改頹勢。
　　希望只能寄托在今年年底的中央經濟工作會議，只有宏觀政策轉向，A股才能走出下降通道。

　　短期內國內宏觀調控不會放松
　　記者：現(xiàn)在的經濟形勢很矛盾，半年前說經濟形勢一片大好，現(xiàn)在又有很多人說經濟存在二次探底的可能，請問你是什么看法？
　　瑞銀證券汪濤：我們覺得未來幾個季度會顯著放緩，三季度GDP可能會放緩到9%，四季度會到8%左右，明年一季度會到8%以下，這個放緩主要是因為外需不足，歐美經濟形勢的拖累，所以我們覺得到今年12月初或明年初的中央經濟工作會議，政策基調有可能會轉向。整個宏觀政策的基調有可能會放松，明年二季度在政策刺激的影響下會增速回升。
　　新價值李濤：現(xiàn)在整個宏觀經濟緊縮一直在進行，一點松口的跡象都沒有，就像佛山限購住房政策放寬被連夜叫?！，F(xiàn)在國內根源是宏觀調控、信貸政策緊縮，再有就是大量新股擴容、大小非減持壓力，資金抽血。宏觀調控枷鎖很深，對市場造成很大的影響，而且沒有賺錢的示范效應，現(xiàn)在很多公募基金已經開始殺跌，公募殺跌之后，會引來新的一輪下跌。包括私募、中小散戶的再一輪殺跌，所以現(xiàn)在雖然很多股票價格都在合理估值階段，甚至低于2008年底，比2008年底具有更好的投資價值，但整個市場人氣不夠，這是沒辦法的。
　　南方基金楊德龍：現(xiàn)在的經濟形勢是宏觀調控持續(xù)一年的緊縮政策導致的結果。前兩年四萬億投資和9.5萬億信貸投放的政策刺激，現(xiàn)在政策消退，所以增速出現(xiàn)下滑。出口增速與需求增速回落導致整體增速回落，未來一年PPI的下降可能較快，而PPI下降過程往往伴隨企業(yè)盈利下滑?，F(xiàn)在CPI增速6.1%，雖然下降，但降速較慢，所以我判斷這幾個月不會再有緊縮政策，但政策也不會迅速轉向，現(xiàn)在的CPI和經濟增速的回落尚不足以影響央行改變信貸政策。保增長應該是明年的主題，現(xiàn)在政府政策應該是兩難境地，一方面防通脹要保證信貸緊縮，另一方面保增長又要刺激經濟，所以現(xiàn)在政府只能按兵不動，等通脹回落之后再采取一些定向寬松政策。

　　歐債危機顯著影響中國出口
　　記者：歐美市場最新的形勢如何，歐債危機會對中國經濟產生怎樣的影響？
　　瑞銀證券汪濤：美國也是不溫不火的狀態(tài)，維持低迷的增長步伐，歐洲仍存在很大的不確定性，歐債危機現(xiàn)在的情況已經從之前的簡單的流動性危機衍化為銀行業(yè)危機，歐債危機具有較大的風險，有可能會把歐洲經濟拖入衰退當中，瑞銀預測，歐元區(qū)明年還能實現(xiàn)1%的增長，但如果歐債危機處理不好，還會對實體經濟部門投資者信心造成打擊，如果演變成信用危機，就會演變成整個經濟體系中信貸的萎縮，所以有可能會給經濟帶來較大的傷害，衰退的風險不能排除。
　　新價值李濤：現(xiàn)在歐洲債務風波對國內市場下行指數(shù)起到推波助瀾的作用。根源不在國外，而是在國內。
　　實際上最近這幾天國外沒怎么繼續(xù)跌，反而是國內跌的厲害。去年中國股市跌幅已經躍居全球跌幅第二，今年跌幅估計也能排在前幾名。
　　實際上國內并不缺錢，整個市場也不缺資金，銀行存款量也非常大，現(xiàn)在股票市場市值與貨幣比值是十五年來最低的一次，如果看市值的絕對額，現(xiàn)在是最大的，但全流通股票與總市值相比，又是歷史最高點。如果沒有全流通的話，現(xiàn)在市場資金量非常充足，但全流通就會造成市場資金量非常匱乏。
　　南方基金楊德龍：歐美經濟情況主要影響中國的出口。美國經濟的恢復超出預期，但歐洲經濟仍然比較低迷，歐盟作為中國第一大貿易伙伴，經濟低迷對中國出口仍然構成較大影響。

　　與其割肉不如臥倒不動
　　記者：A股持續(xù)低迷，對A股未來走勢作何判斷。這種行情下，投資者應該怎樣操作？
　　瑞銀證券汪濤：我們部門不看策略，但我們宏觀與策略的觀點基本一致。基于宏觀形勢仍不樂觀，瑞銀策略部門也預計股市還會有最后一跌，這也是最糟糕的情況。
　　新價值李濤：現(xiàn)在大藍籌等的跌幅并不大，但相對于大盤跌20%，很多個股已經跌去40%。所以現(xiàn)在大藍籌不跌穩(wěn)定了大盤，反而中小盤股票跌去很多。所以現(xiàn)在大盤指數(shù)并不具有指導意義。
　　現(xiàn)在操作的機會不多，現(xiàn)在大多數(shù)公募基金、私募還是中小散戶，都是套牢狀態(tài)，在弱勢市場的操作機會，現(xiàn)在很難把握，另外，弱勢市場被套之后，如果沒有魄力割肉出局，索性臥倒不動。
　　因為市場的特點是，如果弱勢市場中出售虧損的股票去換強勢股，那么后市市場繼續(xù)下跌，強勢股補跌，虧損更加嚴重。
　　南方基金楊德龍：我覺得A股還在探底的過程之中，中線來看，仍在下跌通道。從匯金增持四大行來看，政府有意救市，但這是救市第一招，以后可能還會有其他利好出來。
　　我們判斷十一月底、十二月份市場可能會看到中期的低，四季度很多走勢都是在尋找中長期底部的過程，這也是我們四季度投資策略的標題。

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