金嶺礦業(yè)（000655）：金鼎股權(quán)托管 注入進程明確
　　公司公告將受委托管理大股東金嶺鐵礦持有的金鼎礦業(yè)40%股權(quán)。大股東在09年重大資產(chǎn)重組時承諾在2010年底之前將持有的金鼎礦業(yè)40%股權(quán)注入到公司,但是由于目前金鼎礦業(yè)礦權(quán)為公司另一股東淄博宏達礦業(yè)有限公司提供擔保而質(zhì)押,無法履行注入承諾,故公司提出要求將對金鼎礦業(yè)40%股權(quán)實施委托經(jīng)營管理。
　　托管費用影響正面,但業(yè)績貢獻不大.
　　公司將獲得不低于50萬元的委托經(jīng)營管理費用,增加營業(yè)外收入。按照《股權(quán)托管協(xié)議》規(guī)定,在金鼎礦業(yè)此部分股權(quán)注入之前,公司對其委托經(jīng)營管理的費用將按照股東持有的股權(quán)比例應(yīng)獲得的金鼎礦業(yè)凈利潤的2%,若此部分盈利低于50萬噸,將由股東予以補齊,這也就是意味著公司將最低每年因股權(quán)托管增加不低于50萬元的營業(yè)外收入。根據(jù)金鼎礦業(yè)近兩年的盈利狀況,2008及2009年凈利潤分別為1569萬元、7735.99萬元及3519萬元,而2008年-2009年金鼎礦業(yè)鐵礦石原礦產(chǎn)量僅50萬噸/年,折合精粉31萬噸左右,噸礦凈利分別為250元/噸及115元/噸。而目前在其完全達產(chǎn)的情況下,年產(chǎn)礦石能力達到80萬噸,折合精粉約50萬噸左右,2010年鐵礦石價格發(fā)生較大幅度上漲,均價更加接近2008年水平,保守按照200元/噸凈利估算其凈利也將達到1億元左右,而2011年我們認為礦石將繼續(xù)維持高位,因此金鼎礦業(yè)實現(xiàn)1億元左右盈利是很有可能的,按照公司托管的40%股權(quán)比例及2%的托管費用率計算,實際托管費用將達到80萬元/年,對公司業(yè)績有正面影響但是貢獻不大。
　　股權(quán)注入進程逐漸清晰.
　　金鼎礦業(yè)40%股權(quán)2011年注入較為確定,將提升公司持續(xù)發(fā)展能力。根據(jù)目前金鼎礦業(yè)礦權(quán)質(zhì)押狀況,將于2011年3月解除質(zhì)押,公司股東承諾將不在展期并明確承諾將其在2011年底之前完成注入。金鼎礦業(yè)股權(quán)注入進程逐漸清晰將大大增加公司持續(xù)發(fā)展能力,加大公司礦產(chǎn)資源儲備和精粉產(chǎn)能。公司目前擁有礦產(chǎn)中僅召口礦有較長的服務(wù)年限,其他如鐵山辛莊和候莊礦開采期限較短,且繼續(xù)勘探結(jié)果尚不明確,對公司持續(xù)經(jīng)營能力造成壓力。而金鼎礦業(yè)下屬的王旺莊鐵礦乃是淄博地區(qū)地質(zhì)儲量最大、礦石質(zhì)量最好的礦床之一,地質(zhì)儲量5300萬噸,礦石含鐵品位51.65%。同時伴生有銅金屬量9308.20噸,鈷金屬量6791.10噸,按其目前達產(chǎn)狀況股權(quán)注入后將為公司貢獻年32萬噸礦石、折合20萬噸精粉的生產(chǎn)能力,在鐵礦石價格不發(fā)生大幅變動的情況下,保守預(yù)計將貢獻0.07元以上的業(yè)績。而隨著對新疆金剛礦業(yè)二期勘探的進行及20萬噸選礦能力在未來的逐步達產(chǎn),將持續(xù)為公司穩(wěn)定經(jīng)營提供保障。
　　給予“買入”評級.
　　公司將繼續(xù)受益于礦石資源優(yōu)勢及高礦價,預(yù)計2010-2012年EPS分別為0.9/1.05/1.2元/股,給予“買入”評級。（湘財證券 王攀 劉金缽）
　　創(chuàng)興置業(yè)（600193）：轉(zhuǎn)型礦業(yè)公司 買入
　　公司神龍鐵礦7月份開始進入試生產(chǎn)階段,選礦廠額定產(chǎn)能3000噸/天,8月份日處理原礦1000噸左右,目前已經(jīng)提高至2000噸。公司主業(yè)從房地產(chǎn)向礦業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略意圖比較明顯,公司旗下神龍礦目前的規(guī)模仍然不大,一期100萬噸鐵礦石開采量,目前已經(jīng)建成,二期正在逐步推進,完全建成后,年開采量將達到300萬噸,按目前的鐵礦石價格測算,鐵礦石二期完全達產(chǎn)后預(yù)計可以貢獻業(yè)績0.7元左右。
　　公司房地產(chǎn)新建項目較少,主要是原有項目的銷售,"親水灣"的E-14地塊10幢小高層、E-15地塊2幢小高層已于2010年第三季度陸續(xù)交房并結(jié)轉(zhuǎn)收入和利潤。目前綠洲親水灣項目東區(qū)和中央?yún)^(qū)已經(jīng)是現(xiàn)房銷售,由于公司拿地較早,土地成本很低,而該項目的銷售均價則由08年底的1.2萬元/平米左右上漲到2.5萬元/平米左右,我們預(yù)計該項目未來4-5年左右可以給公司提供8億左右的凈利潤。
　　預(yù)計公司2010-2012年EPS分別為0.89元、1.20元、1.5元,隨著鐵礦石的逐步達產(chǎn),公司業(yè)績有望快速提升,同時,公司由一個房地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型成礦業(yè)公司其在二級市場的估值也有望得到提升,維持買入評級,目標價20元。（國泰君安 王卓 諸利達）

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