廈門鎢業(yè)(600549)：稀土鎢深加工比翼齊飛 推薦
　　結論：
　　公司實現(xiàn)營業(yè)收入比上年同期增長125.70%，主要是鎢鉬等有色金屬制品、能源新材料業(yè)務受益于市場需求快速回升及銷售價格上漲的影響，分別實現(xiàn)營業(yè)收入177,466 萬元、52,119萬元，分別比上年同期增長129.85%和189.40%；房地產(chǎn)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入12,797 萬元，比上年同期增長22.61%，主要是銷售廈門海峽社區(qū)項目一期尾盤。
　　從行業(yè)角度看，長期而言，稀土、鎢是我國優(yōu)勢金屬礦產(chǎn)資源，稀缺性決定其具有極高的戰(zhàn)略價值。隨我國政府對此類戰(zhàn)略性資源保護意識的增強，國家將進一步嚴格限制對鎢礦、稀土的開采總量和出口配額，這將有利于穩(wěn)定和提高鎢和稀土的價格。
　　公司完成對長汀稀土的收購并成立龍巖稀土之后，已經(jīng)手握鎢、稀土兩大資源。
　　鎢產(chǎn)品方面，目前公司在高端硬質(zhì)合金等鎢深加工產(chǎn)品方面的技術儲備在不斷豐富，未來鎢深加工產(chǎn)品，特別是硬質(zhì)合金產(chǎn)品不斷結構升級。未來三年硬質(zhì)合金深加工產(chǎn)量將實現(xiàn)50%以上的年復合增長率，毛利率將由目前的20%提升至40%。
　　稀土及新能源方面，在收購長汀稀土公司后，公司已成為福建稀土資源整合最有力競爭者；目前公司鎳氫合金和鈷酸鋰產(chǎn)品較成熟，新開發(fā)的三元合金、錳酸鋰等產(chǎn)品已進入客戶測試階段，磁性材料和三基色熒光粉項目也已列入投資計劃。未來，隨著新型動力汽車和節(jié)能照明市場的推廣，公司稀土應用產(chǎn)品有望實現(xiàn)爆發(fā)式增長。
　　另外，房地產(chǎn)業(yè)務未來兩年繼續(xù)貢獻業(yè)績：2010 年房地產(chǎn)業(yè)務對業(yè)績的貢獻較為有限，2011 年、2012 年隨著海峽國際社區(qū)二期、三期進入結算期，地產(chǎn)收入將對業(yè)績貢獻明顯。
　　預計公司2010 年至2012 年實現(xiàn)每股收益0.58 元、0.79 元和0.89元，對應2010 年PE35 倍，給予推薦評級。

[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10]