通信儲能打開百億鋰電市場空間 8股望爆發(fā)
2013年06月14日 9:5 7286次瀏覽 來源： 證券時報 分類： 有色市場
圣陽股份:業(yè)績穩(wěn)健增長，與lg合作提升發(fā)展預期
機構：國泰君安 撰寫日期：2013-05-16
公司中短期內將受益于國內儲能示范項目及分布式市場，與LG合作通信鋰電提升中長期發(fā)展?jié)摿ΑＮ磥懋a能釋放+業(yè)務拓展帶動業(yè)績穩(wěn)健增長。
投資要點
“謹慎增持”評級。市場普遍認為公司作為傳統(tǒng)鉛酸電池制造企業(yè)將有成長天花板，我們認為公司中短期內將受益于國內儲能示范項目及分布式市場，與LG合作通信鋰電及進入光伏系統(tǒng)集成領域提升中長期發(fā)展?jié)摿?，打開成長空間。預計13~15年EPS分別為0.58、0.82和0.93元，對應當前股價PE為23、16和14倍，目標價15元。
鉛酸儲能電池將受益于國內示范項目及分布式市場。目前鉛酸類儲能仍是主流，潛在市場規(guī)模上千億元，是鉛酸電池細分子行業(yè)中最有增長潛力和盈利能力最強的領域。公司在儲能電池領域具有先發(fā)優(yōu)勢和技術積累，隨著國內分布式市場的啟動和儲能示范項目的推進，預計該業(yè)務將穩(wěn)健增長，中短期內盈利能力維持穩(wěn)定狀態(tài)。
與LG化學合作增強通信鋰電競爭力。公司與LG化學合作開發(fā)三元正極材料的通信鋰電產品，可有效整合LG化學在三元材料上的技術優(yōu)勢及公司在渠道和制造方面的優(yōu)勢。未來幾年鋰電在通信領域對鉛酸的替代將逐步推進，預計到2015年達到20%左右的市場滲透率，形成15億元以上的市場規(guī)模。三元材料耐高溫、體積小、成本比磷酸鐵鋰低，預計在通信鋰電中將獲得廣泛應用。我們認為通信鋰電短期內對公司業(yè)績貢獻不大，但中長期成長可期。
光伏系統(tǒng)集成領域貢獻額外利潤。為對沖歐盟雙反的利空，預計分布式電價等政策會快速出臺且補貼力度樂觀。山東日照資源好，在分布式電價樂觀的預期下，預計公司自建分布式電站將有10%以上的內部報酬率。
風險因素。自行車動力電池維持價格戰(zhàn)，毛利率短期內難有回調。
責任編輯：曉曉
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