機構推薦：節(jié)后具備爆發(fā)潛力15金股
2014年05月04日 10:13 11246次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 有色市場
9、新綸科技:多點布局 靜待綻放
新綸公布一季報,收入增長 12%,凈利潤增長1%,eps 0.04元。今年淡季效應更加明顯。下游行業(yè)增速放緩、競爭加劇,新綸業(yè)績壓力要大于往年。未來新綸將依托主業(yè),通過客戶資源優(yōu)勢(1432.81,3.440,0.24%),積極向上游材料以及民用市場拓展,空間較大,值得期待。我們維持14/15年EPS 0.4 / 0.7的判斷以及“審慎推薦-A”的評級;q 淡季效應更加明顯,收入及利潤增速放緩;新綸科技Q1實現(xiàn)銷售收入2.2億元,凈利潤1600萬元,分別同比增長12%、1%,eps 4分錢,低于市場預期。綜合毛利率34.1%創(chuàng)歷史新高,但期間費用較高導致凈利率僅7.5%低于歷史同期水平;新綸對Q2展望-20%到20%亦無亮點,推進產(chǎn)業(yè)轉型、調整產(chǎn)業(yè)結構將是今年重點,預計主營業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定,新業(yè)務有所增長。
下游增速放緩、競爭加劇,今年新綸面臨壓力;Q1為傳統(tǒng)制造業(yè)淡季,節(jié)假日因素導致開工率以及經(jīng)營運轉效率低偏低,中小企業(yè)生存空間進一步縮小,新綸作為制造服務商也受到波及。未來新綸將積極朝向更高端的領域拓展,比如生物制藥、民用防護、日化護理、食品加工等新領域,高端客戶的拓展直接帶來產(chǎn)品毛利率的回升,更大的意義在于拓寬了下游產(chǎn)業(yè)鏈、豐富產(chǎn)品線,朝向行業(yè)綜合服務商轉型。
從工業(yè)品向民用消費品拓展,擴張意愿強烈;新綸針對工業(yè)級企業(yè)銷售規(guī)模已經(jīng)做到十幾個億,但增速已放緩。民用市場新綸從去年開始積極介入,比如針對霧霾天開發(fā)的PM2.5口罩,很受市場歡迎。近期設立的廣州愛慕妮生物科技公司,經(jīng)營民用日化護理產(chǎn)品,包括面膜基材、化妝棉及面膜等個人護理產(chǎn)品。我們認為新綸作為潔凈行業(yè)龍頭,研發(fā)實力強,技術上不存在太大壁壘,但如何快速拓展市場以及尋求合作共贏模式值得關注。
維持“審慎推薦-A”的投資評級。新綸科技產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合以及拓展民用市場的戰(zhàn)略目標清晰。我們預計今年是公司的投入期,費用方面會有一定壓力,15年將有蛻變成長的趨勢。預計14/15/16年EPS 0.40、0.70、1.05元,考慮未來進入材料、民用等更大市場,維持“審慎推薦-A”的投資評級。
風險提示:項目拓展不及預期、新項目建設的費用壓力。（招商證券王建偉 武天祥 張良勇）
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責任編輯：四筆
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